L’Accord Commercial USA-Chine : Une Analyse Approfondie des Nouvelles Mesures Tarifaires

Introduction : Un tournant dans les relations commerciales ?

Cette semaine, nous avons assisté à une évolution majeure dans la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Dimanche dernier, il a été annoncé que les deux pays, après s’être rencontrés à Genève en Suisse, ont conclu ce que les États-Unis qualifient d’ »accord commercial ». Cet accord prévoit une réduction des tarifs douaniers de base de 115% pour une période de 90 jours, le président Trump allant jusqu’à décrire cette avancée comme une « réinitialisation totale » des relations sino-américaines.

Cette annonce inattendue a provoqué une hausse des marchés boursiers, l’indice S&P 500 clôturant lundi en hausse de 3%, avec de nombreuses actions technologiques et de consommation discrétionnaire qui ont bondi dans la fourchette haute des pourcentages à un chiffre. Les investisseurs ont donc accueilli cette nouvelle avec enthousiasme et optimisme.

Mais cette annonce marque-t-elle vraiment la fin, ou du moins le début de la fin, de la guerre commerciale sino-américaine ? S’agit-il réellement d’une « réinitialisation totale » comme l’a décrit Trump ? Malheureusement, la réalité est plus nuancée.

Ce que l’accord représente réellement

En réalité, cette annonce ne représente qu’un retour en arrière dans l’escalade des tensions commerciales menée par les États-Unis, ramenant essentiellement les tarifs des deux pays à leur niveau d’avant le « Jour de la Libération » plus 10%. Ce qui est particulièrement intéressant, c’est qu’en dehors de quelques promesses vagues concernant la lutte contre le fentanyl et l’ouverture commerciale aux États-Unis, la Chine n’a pas fait de concessions concrètes, notamment en ce qui concerne le déséquilibre commercial massif entre les deux pays.

Ainsi, bien que la remontée des marchés à un niveau pratiquement stable depuis le début de l’année puisse donner l’impression que le pire est derrière nous et que nous avons annulé les dommages économiques de cette guerre commerciale, les deux pays restent dans une situation commerciale délicate. Certains secteurs avaient déjà vu leurs échanges s’arrêter complètement, même avant le fameux « Jour de la Libération ».

Et bien que les taux annoncés soient désormais de 30% sur les produits chinois entrant aux États-Unis et de 10% sur les produits américains entrant en Chine, les taux de tarifs douaniers effectifs dans les deux pays restent en réalité plus élevés. Certains produits et industries clés font toujours face à des tarifs plus élevés que ce que laisse entendre cette mise à jour.

Retour sur les événements du week-end

Revenons au début : que s’est-il réellement passé ce week-end dernier ? À l’approche de samedi, les États-Unis laissaient entendre que les tensions commerciales avec la Chine semblaient s’apaiser. Au-delà des rapports faisant état d’un dialogue entre les deux pays (alors que la communication semblait inexistante auparavant), les États-Unis ont annoncé un accord commercial avec le Royaume-Uni, une première percée sur le front commercial mondial.

Cet accord avec le Royaume-Uni prévoit le maintien d’un tarif de base de 10%, mais permet désormais au Royaume-Uni d’exporter 100 000 voitures vers les États-Unis à un taux de 10%, ce qui constitue une exception au taux fixe de 25% appliqué aux autres pays. De plus, le pays n’aura pas à payer les tarifs supplémentaires sur l’acier et l’aluminium imposés aux autres nations. Bien que cet accord ne soit peut-être pas révolutionnaire, étant donné que le Royaume-Uni ne représente qu’environ 2% des importations américaines et qu’il existe toujours des tarifs sur l’acier, il s’agissait néanmoins d’un pas dans la bonne direction, montrant que Trump était prêt à accorder des exceptions aux taxes élevées imposées.

Lorsque le secrétaire américain au Trésor Scott Besson et le représentant en chef du commerce Jameson Greer ont rencontré à Genève le vice-premier ministre chinois Heong, les espoirs étaient donc relativement élevés. Et comme nous l’avons vu, l’annonce s’est avérée encore meilleure que prévu.

Scott Besson a qualifié la communication de « constructive » et la Maison Blanche a annoncé dimanche que les deux pays avaient provisoirement conclu un supposé accord commercial. Une déclaration commune des deux pays a été publiée lundi, soulignant que :

1. Les deux pays reconnaissent l’importance d’une relation économique et commerciale durable, à long terme et mutuellement bénéfique.
2. Chaque pays reviendrait sur les tarifs imposés à partir du 2 avril, en faveur d’un tarif de base de 10% pour 90 jours.

Les détails de l’accord

En ce qui concerne les détails de ce que l’accord accomplit, comme mentionné, il ramène effectivement les deux pays à la situation d’avant le « Jour de la Libération ». Les Américains renoncent à leur « libération » pour tenter de renforcer une relation commerciale plus solide avec la Chine.

Pour rappel, lors du « Jour de la Libération », Trump avait imposé un tarif réciproque de 34% sur la Chine. La Chine avait répondu par son propre tarif de 34%. Les États-Unis ont ajouté 50% aux leurs. La Chine a ajouté 50% aux siens. Les États-Unis sont passés à 145%. La Chine est passée à 125%. Et maintenant, nous avons vu un retour en arrière presque complet, apparemment sans concessions tangibles. L’art de la négociation, comme dirait Trump.

Plaisanterie mise à part, nous ne savons pas quelles concessions ont été acceptées en principe. Les détails confirmés sont que les deux pays reviennent à un taux de tarif de base de 10%, les États-Unis maintenant un tarif supplémentaire de 20% qu’ils avaient imposé avant le 2 avril – le tarif sur le fentanyl qui avait été initialement imposé en février à 10% et augmenté à 20% en mars, étant donné que la Chine est l’une des principales sources de fentanyl et de ses composants.

La Chine a également accepté de supprimer ses contre-mesures non tarifaires prises après le 2 avril, ce qui comprend l’assouplissement des contrôles à l’exportation sur les terres rares (utilisées aux États-Unis comme composant pour les produits de haute technologie) et l’ajout de certaines entreprises à une liste de sociétés faisant face à des sanctions commerciales ou à des contrôles à l’exportation.

Le président Trump a souligné que la Chine a accepté d’arrêter d’envoyer du fentanyl aux États-Unis, ce qui est, il faut l’admettre, plutôt généreux de leur part.

Réaction des marchés et réalité des tarifs

Comme mentionné, les marchés ont réagi assez favorablement à toutes ces nouvelles. Les actions, en particulier dans le secteur technologique et les domaines de consommation discrétionnaire, ont bondi d’un bon montant. L’indice du dollar a augmenté de 1,4% et même les positions défensives comme l’or et les bons du Trésor ont connu une vente, ce qui explique en partie pourquoi nous avons vu les rendements augmenter alors que les investisseurs vendaient des obligations et revenaient vers des positions plus risquées.

Mais bien qu’un tarif de 30% sur les produits chinois et de 10% sur les produits américains puisse ne pas sembler si mauvais, il y a quelques points à noter :

1. Bien que les marchés célèbrent tout cela, 30% reste un taux de tarif très élevé pour le troisième plus grand partenaire commercial de l’Amérique. C’est certes une bouffée d’air frais par rapport aux chiffres à trois chiffres auxquels nous étions confrontés, mais cela porte toujours le taux de tarif moyen américain à environ 18%, le niveau le plus élevé depuis 90 ans.

2. Ces tarifs s’ajoutent à d’autres prélèvements sur les produits américains et chinois qui restent en place car ils ont été introduits avant le « Jour de la Libération ».

Du côté américain, le pays maintient toujours ses tarifs de la section 232, qui correspondent à un taux de 25% appliqué à toutes les importations d’acier, d’aluminium et de pièces automobiles, avec cette exclusion pour le Royaume-Uni. Nous avons toujours les tarifs de la section 301 qui s’appliquent à une multitude de produits spécifiques provenant de Chine que les États-Unis considèrent comme faisant face à des pratiques commerciales déloyales, comme les cellules solaires qui, en provenance de Chine, font face à un tarif supplémentaire de 50%. Dans ce cas, nous avons toujours un taux de tarif très élevé de 80%, et il existe de nombreuses autres catégories de produits qui feront face à des taux effectifs plus élevés que les 30% annoncés.

Les États-Unis maintiennent également tout tarif de la nation la plus favorisée, ce qui signifie que tout tarif général appliqué à tous les membres de l’Organisation mondiale du commerce, à l’exclusion de tout accord commercial explicite, s’appliquera également à la Chine.

Ce qui est vraiment passé sous le radar, c’est que le pays maintiendra toujours sa taxe sur les importations bon marché, selon laquelle il applique soit un tarif de 54%, soit 100 dollars par colis pour les paquets d’une valeur inférieure à 800 dollars, ce qui aura un impact assez significatif sur les importations bon marché en provenance de Chine et sur des entreprises comme Shien et Timu. Étant donné qu’on estime que les États-Unis ont importé environ 46 milliards de dollars de ce type de biens en provenance de Chine en 2024, représentant environ un dixième des importations totales américaines en provenance de Chine, on peut voir que ce tarif aura un impact significatif.

Bien que nous ayons vu cette taxe réduite par rapport à son niveau post-Jour de la Libération de 120%, elle reste très élevée pour des biens qui ne faisaient auparavant face à aucun droit dans le cadre de l’exemption de minimis, qui a été supprimée pendant cette guerre commerciale.

Les tarifs qui persistent côté chinois

Comme vous pouvez le constater, il y a encore beaucoup de produits chinois qui feront face à des taux encore plus élevés que les 30% annoncés. Et même du côté chinois, bien qu’ils aient accepté d’inverser les actions commerciales prises après le 4 avril, ils ont eux aussi des tarifs supplémentaires qui semblent toujours être en vigueur.

Par exemple, lors de la première phase de la guerre commerciale, avant le « Jour de la Libération », nous avons vu la Chine imposer des taux de tarifs de 10 à 15% sur le charbon, le pétrole brut, le gaz naturel liquide, les machines agricoles et, surtout, les produits agricoles en provenance des États-Unis. Cette dernière catégorie est importante étant donné que la Chine achète environ un cinquième des exportations totales de produits agricoles américains.

Avec ce taux apparemment toujours en vigueur et s’ajoutant à ce tarif de base de 10%, nous avons toujours des taux assez significatifs sur les échanges commerciaux entre les États-Unis et la Chine. En fait, les exportations américaines de gaz naturel liquéfié vers la Chine sont déjà à l’arrêt depuis février, et il n’y a actuellement aucune exportation de pétrole brut prévue pour le mois de mai, ce qui démontre à quel point ces taux, même plus bas, restent non économiques.

Et bien que les données sur l’inflation d’avril se soient avérées plus modérées que prévu, il est probable que nous verrons l’impact complet de la politique tarifaire sur les chiffres de l’inflation dans les mois à venir. Malheureusement, lors de la précédente itération de cette guerre commerciale en 2018, nous n’avons pas vu les exportateurs réellement baisser leurs prix, les importateurs américains supportant le poids de cette nouvelle charge fiscale.

Impact sur la production et l’économie

Naturellement, l’espoir avec tous ces tarifs a été qu’ils ramèneront la fabrication aux États-Unis. Et en effet, nous avons vu certains pays s’engager à investir davantage dans le pays, bien que certains montants semblent assez douteux quant à leur ampleur. Jusqu’à présent, nous n’avons pas vu la relocalisation généralisée de la production que beaucoup auraient espérée.

Tant que la situation ne se stabilisera pas, il est peu probable que nous voyions cela. Les entreprises n’ont pas beaucoup d’incitation à investir aux États-Unis lorsque la politique commerciale s’est avérée si volatile.

Bien que cette récente mise à jour ait certainement été positive pour le commerce mondial, elle reflète également le fait qu’il s’agit d’une situation incroyablement dynamique, ce qui crée un environnement très difficile pour les entreprises. En plus de l’inflation, de nombreux économistes s’attendent toujours à un impact net négatif sur la croissance économique en raison de la situation commerciale actuelle, même s’il s’agit d’un impact moindre que celui que nous aurions vu autrement avec des tarifs à trois chiffres.

Au-delà des détails publics

Bien sûr, tout ce que nous avons discuté jusqu’à présent est basé sur les détails divulgués publiquement de ces conversations du week-end. Et bien que nous n’ayons pas encore d’accord signé, il est naturellement possible que nous ayons des accords plus souples qui ont été convenus en principe pendant le week-end.

Par exemple, Trump a déclaré que la Chine a accepté de s’ouvrir aux entreprises américaines, ce qui a longtemps été un point de discorde entre Trump et la Chine. En 2018, lorsqu’il a commencé une guerre commerciale avec la Chine, celle-ci s’est terminée par un accord prévoyant que la Chine restructure ses marchés et achète 200 milliards de dollars supplémentaires de biens américains. Mais l’écart commercial entre les deux pays reste important et le pays est resté bien en deçà de cet objectif, l’accord étant largement considéré aujourd’hui comme un échec.

Perspectives à court terme

Du côté positif, il est intéressant de noter que cette pause de 90 jours devrait entraîner une augmentation des importations chinoises, les entreprises essayant de constituer leurs stocks avant l’échéance tarifaire de 90 jours. Et il y a toujours beaucoup d’optimisme quant au fait qu’il s’agit au moins d’un pas dans la bonne direction, que Trump a montré sa volonté de faire un virage à 180 degrés sur cette approche stricte du commerce.

Nous nous sommes éloignés du message selon lequel les tarifs sont en réalité bons pour l’économie américaine et pourraient même remplacer l’impôt sur le revenu, que les États-Unis n’ont besoin d’aucun autre pays, pour arriver à une déclaration commune des deux pays soulignant l’importance du commerce entre la Chine et les États-Unis.

Et il semble que les marchés ne croient pas vraiment que Trump a l’intention de maintenir des tarifs élevés, les valorisations restant assez élevées même avec les tarifs actuellement en place, et les pauses pour tous les tarifs réciproques plus élevés devant expirer d’ici août.

Bien que l’administration Trump ait souligné qu’elle ne s’attend pas à ce que les choses reviennent aux tarifs élevés à trois chiffres que nous avions auparavant, comme nous l’avons montré, même des tarifs à deux chiffres plus bas dans certaines industries peuvent encore être suffisants pour inhiber le commerce en fin de compte.

Conclusion : Un pas en avant, mais un long chemin à parcourir

Bien qu’il s’agisse certainement d’une mise à jour positive dans la guerre commerciale mondiale dans laquelle nous nous trouvons, pour voir une amélioration fondamentale, nous devons encore voir des accords commerciaux plus explicites signés par les pays et une démonstration de la part des États-Unis et de la Chine qu’ils resteront fidèles à leurs paroles avec ces accords commerciaux, ce qui, si l’histoire est un précédent, pourrait s’avérer délicat.

Néanmoins, c’est là où nous en sommes aujourd’hui, et nous devrons simplement attendre et voir comment les choses se déroulent. La situation reste fluide, et les investisseurs comme les entreprises doivent rester vigilants face à l’évolution des politiques commerciales qui continuent de façonner l’économie mondiale.

Note : Cet article est basé sur les informations disponibles au moment de sa rédaction et vise à fournir une analyse objective de la situation commerciale entre les États-Unis et la Chine. Les opinions exprimées représentent une évaluation des faits connus et non une prévision définitive des événements futurs.

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